（原标题：溢利预减25%至30%，京城佳业股权激发失灵）

文/乐居财经 徐酒眠

财报季交卷敲响，港股物企静暗暗，可能王人还在攥紧时间查漏补缺。

2月28日，国资物企京城佳业（02210.HK）发布了2024年度盈利预警：瞻望溢利同比最多减少3成，这一期大考并不睬思。

预警公告之后，京城佳业连结两天收跌2.13%、3.00%，收敛3月4日收盘，报3.56港元/股，市盈率(TTM)约4.72倍，总市值约5.22亿港元。

具体来看，凭证2024年度未经审核详细处分账主张初步评估过火他现存辛劳，京城佳业瞻望其2024年度录得溢利介乎8100万元至8680万元，较2023年同时的1.16亿元减少25%至30%。

“这股权激发是不筹画要了吗”，有投资者锐评京城佳业这份盈利预警。

应收款之殇

瞻望溢利倒车，京城佳业给出了两点诠释：

第一，为得回商场份额，本集团在物业处分名堂的前期及品性真贵参预加大;

第二，凭证《外洋财务阐明管帐准则》及本集团的管帐策略，本集团对未收回的应收账款计提了相应的减值准备。

在旧年中期事迹中，京城佳业几项中枢事迹数据发扬就已见线索。2024上半年，其已毕总收入约8.90亿元，同比微增约0.17%；而期内溢利同比减少23.7%至0.47亿元。彼时，其也诠释称，主如果由于应收账款回款不足预期，导致预期信用损失增多。

旧年上半年，京城佳业应收账款过火他应收款项的预期信贷损失约为3454.9万元，较2023年同时增长69.77%。

每一笔“烂账”的应收款，王人是对京城佳业利润的压力。

收敛2024年6月30日，京城佳业应收款总额约为9.28亿元，较2023年末增长约8.47%；当期拨备约1.71亿元，较2023年末增长25.28%。其中，来自关系方的应收账款约为2.81亿元，较2023年末增长了约7%，占京城佳业同时营收限度的31.6%。

值得一提的是，京城佳业也被关系方一直以资抵债了。

旧年9月25日，北京城承物业处分有限公司（简称“城承物业”）与北京新城金郡房地产开辟有限公司（简称“新城金郡”）坚硬了一份抵销公约。据此，新城金郡将向城承物业转让38个主张车位使用权，以抵销部分未偿应收款项统共758.10万元。

城承物业是京城佳业全资子公司，而新城金郡是一家合股公司，穿透股权由新城控股集团曲折捏股51%，余下49%股权则由城建发展（600266.SH）径直捏有，后者是京城佳业的控股鼓舞之一。

据公告流露，收敛2023年12月31日，新城金郡尚有1.09亿元物业就业用度尚未向城承物业支付，车位抵销部分结算后余下336.3万元，将以现款支付。

此番以资抵债的38个主张车位，总建筑面积1591.51正常米，位于北京顺义国誉府名堂，由城建发展与新城金郡开辟，城承物业提供物业处分就业。

天然于2024年7月31日，上述主张车位的账面值约809.35万元，看似京城佳业在来去中浅赚了近60万元，不外比起真金白银流入账上，物企招揽不动产名堂抵销应收款也可能成为包袱。

后续究竟若何变现、能变现若干，王人是未知数。京城佳业招揽的38个主张车位，过往并无房钱收入产生。

股权激发变数?

早在2023年7月26日，京城佳业就发布了上市后的首份股权激发，提倡收受股票升值权激发筹画及关系授予有考虑。

凭证公告，其激发对象为公司实行董事、高等处分东谈主员、处分和时期主干职工，波及33东谈主、总共计422万股的股票升值权，所对应的H股股票数目约占公司已刊行股本总额约2.88%。按照那时的股价狡计，这422万股的市值约为1198.48万元。

北京国资委及京城佳业鼓舞大会很快就批准了这份有考虑。2023年12月19日，其实施初度授予股票升值权：董事会向共计27名激发对象，授予了总和为342万股的股票升值权。

具体来看，实行董事、总司理、党委副布告杨军，拟获授的股票升值权的份额最大，为20万份；其次是两位实行董事兼副总司理罗周、姚昕，二东谈主拟获授的股票升值权的份额诀别为17万份；其他7名高价处分员、17名中枢主干诀别获授98万份、190万份。

初度授予后，股权激发筹画有考虑下尚有四肢预留授予80万股升值权未进行授予。2024年12月16日，京城佳业董事会向4名中枢主干授予40万股股票升值权。

若授予名单无叠加，当今京城佳业已向31名高管及中枢主干授予382万股股票升值权。

而按照窥察要求，2024-2026年，激发对象需保证归母扣非后净钞票收益率诀别不低于15%、16%、17%；商业收入同比增长率均不低于25%；归母扣非后净利润同比增长率均不低于26%，且这三项还不低于对标企业75分位。

另外，2024-2026年公司物业升值就业收入诀别不低于7亿元、8.5亿元、10.2亿元，详细收缴率诀别不低于93%、94%、94%。

若激发对象前一年度绩效窥察分值为80分及以上，则其行权比例为100%；分值为70分至79分之间，则其行权比例为80%。分值再低，则当期行权额度取消，升值权由公司刊出。

为激发处分层和主干铆足劲大干一场，行权条目拟得可谓严苛。

事实上，京城佳业也在寻找新的事迹增长点。

其旧年6月晓示，大鼓舞北京城建集团已新建筑北京高校后勤就业有限公司，以招揽多家主张高校后勤公司的部分股权，并请托京城佳业处分。

那时波及13家高校、共14家主张公司的各75%股权已明确纳入到无偿划转的畛域，且后续可能还有其他主张公司的部分股权也将纳入无偿划转的畛域。

杀进高校后勤就业商场外，旧年12月16日，京城佳业还晓示改革募资用途：砍掉4778万并购金为发展升值就业、数智升级，以及营运资金诀别“充值”2276万港元、985万港元，以及1517万港元。重新分派资金，京城佳业表露了一个进攻业务布局：工地餐饮。

不外发力高校后勤、升值就业等，何时能迎来收割期？京城佳业处分层和主干们2025年和2026年的股权激发能否落袋为安？

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