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集团首席投资总监Johanna Kyrklund(汉文译名：约翰娜∙基尔克伦)

参加 2025 年，尽管好意思国股市估值偏高，但市集宽绰以为经济增长及降息对股市故意的态度，因为展望企业盈利将保合手肃肃，况兼现时通胀仍朝着正确地点发展。不外，施罗德投资也领导投资者，有两大风险需要密切缓和。

当先，债券收益率高潮是否会危及股票？2010 年代的特色是紧缩的财政计策和零利率环境，可将此期间称为「顶点的亚当史姑娘」，其表面是个东谈主和企业为了自己利益行事，这将为经济带来正面影响。

“然则，这一情况导致过度的收入不对等，进而激勉对民粹宗旨计策的支合手及以宽松的财政计策、保护宗旨和升迁利率为要点的新共鸣。宽松的财政计策代表着更高的假贷本钱。在很多地区，东谈主口老化加上其他支拨需求将导致债务水平高潮。最终这些成分将截止投资市集答复的后劲。” 施罗德投资进一步指出，各地政府支拨有助于撑合手经济，但这可能为将来的股市埋下隐患。原因在于，体系中的过度支拨往往会在经济低迷时才获得处罚。

惟有债券收益率不高潮过多，股票估值便可看护在现时水平。好意思国 10 年期政府债券收益率现时约为 4.8%，股票估值相干于债券已运转参加更艰险的区域。债券收益率高潮或会招引资金流出股市，并加多企业的假贷本钱。

施罗德投资示意，就如大宽绰市集挑剔员一样，在过往数年预测好意思国经济或会步入低迷或败落，现时的预测是其将正面发展。这可能示意从「唱反调」的角度来看，短期内债券收益率将获得一定的缓解，尤其是市集已消化好意思国或会在2025 年降息的预测。但是，高债券收益率是投资者们在2025年需要钟情的风险。

“第二个挑战是市值加权指数的王人集进度。大型科技股在此周期所带来的强盛盈利增长，使其与 1999/2000 年的“科网泡沫”截然相悖。其时的估值无本色支合手和讲明，但现时很多大型好意思国科技企业的盈利都能支合手其估值。然则，鉴于这些企业在主要指数中的主导地位，其中任何一家企业的错误都会对举座投资市集答复组成风险。 ” 施罗德投资指出，事实上，现时股市指数的王人集进度远超过 1990 年代后期。从投资组合的角度来看，对少数股票看护高仓位的投资似乎并不理智。更病笃的是，“好意思股七巨头”股票背后的驱能源各不交流，若是仅将其视为一个个体会低估了个别公司之间不同的业务驱能源。鉴于股市的王人集性，现时并不是押注的最好时机。

施罗德投资进一步强调，好意思国与其他市集有着以上共同的风险，欧洲和日本股市的王人集度相通很高。依赖过往赢家带动发扬的投资者已运转错失时会。自 2024 年夏令以来，不错看到投资及股票市集的发展旅途更为意旨，不同的行业板块在不同的时间录得不同的发扬。因此，当主要股票指数不再像当年那样提供分布投资的作用，而政事共鸣的滚动正在改变各财富类别之间有关性的情况下，投资者需要愈加艰苦地成就具有韧性的投资组合。

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